神州租车2019年净利降近九成 评级展望遭下调至“负面”

神州租车2019年净利降近九成 评级展望遭下调至“负面”

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3月23日,标普发布公告称,确认神州租车长期主体信用评级「B+」,但将其评级展望从「稳定」调整至「负面」,以反映在新冠肺炎疫情下,盈利能力将进一步弱化。

作为国内最大的租车公司,神州租车(00699.HK)评级展望日前遭到标普下调。标普认为,在中国宏观经济大环境存在不确定性的背景下,神州租车的盈利能力将弱化。


而今年以来,面对疫情冲击对汽车租赁行业带来的不确定性,神州租车业务量下降、许多服务点被迫选择暂时关闭。对此,神州汽车表示,已停止购买新车以保持安全的现金水平,并将继续出售更多二手车以补充流动资金。


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评级展望降至“负面”


3月23日,标普发布公告称,确认神州租车长期主体信用评级「B+」,但将其评级展望从「稳定」调整至「负面」,以反映在新冠肺炎疫情下,盈利能力将进一步弱化,导致未来12个月内利息覆盖比率指标的缓冲空间有限。

据标普预测,神州租车2020年的EBIT将下降20%-25%,利息覆盖倍数将自2019年的约1.4倍下降至约为1.3倍,并预计神州租车2020年上半年的租赁天数将减少约10%,下半年将持平,这将导致2020年的租车收入下降10%-15%,收入缩水,经营杠杆降低,还将导致利润率下降。


据了解,EBIT,全称Earnings Before Interest and Tax,即息税前利润,从字面意思可知是扣除利息、所得税之前的利润。


标普认为,在中国宏观经济大环境存在不确定性的背景下,神州租车的盈利能力将弱化,预测其2020年的息税前盈利将下降20%-25%,导致利息覆盖倍数略高于标普下调评级的分界水平线1.3倍。


不仅如此,标普还认为神州租车的流动性也面临考验。据标普介绍,由于神州租车2021年将有期末一次性偿还债务到期,到期债务包括将于2021年2月到期的3亿美元债券(折合21亿元)及将于4月到期的7.5亿元点心债,公司明年将面临更大的流动性压力。


疫情之下,根据标普的预测,2020年汽车租赁服务的需求需要更长的时间才能复苏,与之前预计的4月份相比,复苏时点已被后推至2020年第三季度。


标普表示,鉴于神州租车的评级缓冲能力有限,如果无法跟上其去杠杆化计划的步伐,或者经营业绩低于预测,亦或是流动性进一步减弱,均可能在短期内下调神州租车评级。


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净利润连年下滑


3月17日,神州租车发布2019年财报。财报显示,报告期内实现总收入约76.91亿元,同比增长19.35%;其中,租赁收入约55.6亿元,同比增长4.1%;二手车销售收入约21.32亿元,同比增长93.12%。



值得关注的是,2019年,神州租车在净利润方面却下滑89.3%至3100万元;经调整净利润约2.92亿元,同比减少57.1%。



对于业绩下滑,神州租车在财报中解释称,主要是受到单车日均收入减少、折旧成本以及财务成本增加的影响。


具体来看,单车日均收入减少是因为重点旅游城市旅游频率降低导致需求疲软。神州租车表示,2019年,平均每日汽车租赁车队同比增加21.6%至11.16万辆,平均日租金同比略降3.7%至210元,以刺激部分旅遊城市疲软的需求,但由于需求疲软及车队规模扩大,车辆利用率下降至57.5%。


成本方面,神州租车折旧成本大幅增加。神州租车表示,折旧成本增加是由于为促进二手车销售而导致二手车剩余价值估计骤减。财务报告显示,2019年,神州租车处置了29203辆二手车,而2018年同期为12596辆。


不过,二手车销量的激增,也提高了神州租车的自由现金流。2019年,该公司经营活动现金流量净额约16.76亿元,较2018年约-7.93亿元明显改善;同期神州租车实现自由现金流流入15.16亿元,同比增长255.8%。


黑池财经注意到,若将时间轴拉长,神州租车利润呈现逐年下滑趋势。财务数据显示,2016年-2019年,神州租车的归母净利润分别为14.60亿元、8.81亿元、2.90亿元、3077.60万元,同比分别增长4.15%、-39.63%、-67.10%、-89.38%。


神州租车在2019年财报中表示,在2020年要将“提高盈利能力”作为今年的工作重点。并采取了各项举措来刺激增长,这些举措整合了内部智能管理、优化客户体验和系统性激励措施,以形成新的业务增长循环周期。


事实上,今年1月下旬起暴发的新型冠状病毒疫情对神州租车也形成不小的冲击。据神州租车介绍,疫情导致其自农历新年假期以来业务量的下降,并造成了许多服务点被迫暂时关闭。


面对今年疫情带来的行业不确定性,神州租车也表示,已停止购买新车以保持安全的现金水平,并将继续出售更多二手车以补充流动资金。



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